资产概览

　　A 股市场小强大弱，海外权益市场震荡，债券市场整体上涨，商品市场涨跌不一。A 股本周持续小强大弱风格，沪深300 下跌0.23%，中证1000上涨3.39%，创业板上涨2.26%；海外权益市场震荡，美国标普500 指数上涨0.40%，纳斯达克指数上涨0.43%；债券市场整体上涨，中证全债上涨0.43%，中证国债上涨0.49%；商品市场涨跌不一，本周铝下跌2.48%，螺纹钢上涨5.93%，大豆下跌5.11%。从相关性看，目前股债跷跷板效应依然较强，商品与权益的正相关性处于历史高位。

　　最新观点

　　宏观影响因素方面，本周主要正贡献来自经济增长类因子和情绪类因子，其中情绪类的投资者信心总指数因子正贡献最为突出；本周主要负贡献来自货币利率类和资金类因子。

　　北上本周转为净流入，融资买入活跃度上升。北上资金本周净流入83亿元，上周净流出158 亿元。截至7 月8 日融资融券余额为1.79 万亿，较上周增加224.87 亿元，融资买入额占融资余额比上行至6.7%，位于最近三个月前1%分位，融资买入活跃度上升。

　　北上资金分行业看，食品饮料、有色金属、基础化工净流入规模居前，其中食品饮料、基础化工净流入较上周由负转正；电子、非银本周净流出规模居前，其中电子行业由正转负，上周净流入规模居前。机构调研数据看近四周关注度较高的是电子、基础化工、机械、电力设备等行业。

　　股指期货市场本周三大股指期货成交量、持仓量均上升，IF 期货和IH 期货当月基差均下降，IC 期货当月基差上升。

　　债券市场长端利率持续回调，信用利差下行。长端利率本周下行6.98bp至3.01%；短端利率下行5.20bp 至2.35%。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7 天回购利率本周上行23.44bp 至2.24%，上周下行71.11bp，滚动20 日均值处今年以来低位水平。

　　商品市场涨跌不一。南华商品指数本周下跌0.26%，其中工产品指数上涨0.43%，农业品指数下跌0.60%，螺纹钢上涨5.93%，铜上行1.22%，大豆下跌5.11%。COMEX 黄金本周上涨1.17%，近一个月呈下跌走势，波动率较上月减小。南华黄金指数较COMEX 黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。NYMEX 原油本周小幅回调，下降0.74%。

　　风险提示

　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。

（文章来源：中银国际证券）