钢材：热卷午后开盘跳水悲观情绪加速蔓延

　　观点与逻辑：

　　昨日，钢材期货午后盘面下跌。螺纹2201合约收于4169元/吨，较昨日结算价下跌元/吨，跌幅0.05%。热卷2201合约收于4333元/吨，较昨日结算价下跌83元/吨，跌幅1.88%。现货方面，昨日螺纹热卷价格走势参差不齐，螺纹现货回调10-20，热卷现货下跌70-100。成交方面，昨日全国建材成交17.40万吨，基本维稳。

　　中国钢铁工业协会：钢铁行业碳达峰实施方案即将发布；海关总署最新数据显示，10月中国出口钢铁板材308万吨，同比增长26.3%；1-10月累计出口3902万吨，同比增长45.1%。

　　统计局：10月全国分省市粗钢产量出炉，河北等14省降超20%。

　　整体来看，昨日盘面炉料成本继续下探，市场悲观情绪较浓。从供给看，全国压产仍在继续，随着10月份以来高炉检修力度加大，钢材产量明显下降，10月份平均产量水平依然低于9月份，预计全年产量减量将超过预期的压产任务。但从下游需求看，房地产从销售到开工，再到施工，开始形成负反馈，二三线城市房价下滑严重，房企拿地更谨慎，虽然银监会表态稳地产，但目前还没有明确措施。由于绝对低消费，目前供给端已经不再是定价主因。短期建议观望为主。

　　策略：

　　单边：中性偏空

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

　　铁矿：钢材消费遇冷，铁矿石期现再迎寒冬

　　逻辑和观点：

　　昨日，钢联公布了本周五大材的产销存情况，数据显示：五大材总体消费947万吨，周度环比增加2万吨，其中螺纹消费减少3万吨，热卷消费减少4万吨，当下属于绝对旺季，该组数据表现大幅低于市场预期，午后加剧了铁矿石的弱势走势。至收盘，铁矿石期货收511.5元/吨，较上一交易日下跌26元/吨，创收盘新低。现货方面，曹妃甸港进口铁矿价格：PB粉567元/吨，较前日下跌23元/吨，超特粉362元/吨，较前日下跌13元/吨，市场交投情绪较为一般。成交方面，全国主港铁矿累计成交86.5万吨，环比上涨25.4%，远期现货累计成交34万吨(2笔)，环比下降38.2%。基差方面，PB粉120元/吨附近，超特粉40元/吨附近，整体变化不大。

　　整体来看，由于国家对地产行业的严厉管控，导致三季度以来，钢材消费出现断崖式下跌。随着钢价的快速下跌，长流程利润快速压缩，直至钢厂成本附近，甚至出现亏损，极大的利空原料价格。由于现货的全品种下跌，使得铁矿的交割品级，或将由原来的超特切换为金布巴、PB、麦克或纽曼，铁矿石的品牌溢价就是中高品和低品的价差，大概在70—80元/吨，由此金布巴即将有望成为铁矿石最佳交割品级，为此铁矿石进一步打开了下跌空间。

　　策略：

　　单边：逢高做空

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：

　　国家对经济刺激，以及友好地产政策的出台，海运费上涨风险等。

　　双焦：焦化限产风起，盘面震荡盘整

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面，焦炭市场降后趋弱运行，焦企厂内累库情况并未随着降价而得到改善，且库存及销售均有较大压力，同时焦企由于尚在消化高价库存煤，亏损情况也相对严重，普遍有30-50%的主动限产，供应端继续收紧。下游钢厂受环保以及粗钢平控等因素影响，限产形势也较为严格，抑制刚需，同时钢厂利润倒挂资金周转困难，在市场看跌预期下，多按需采购控制库存。整体看焦炭市场供需两弱，在社会库存持续累积的背景下，焦炭延续宽松态势，市场表现依旧承压下行。

　　焦煤方面，产地煤价加速下跌，山西柳林低硫主焦煤直降1000元/吨至2600元/吨，安泽地区主焦再降300元/吨至2800元/吨。下游独立焦企原料煤库存多降至中低位水平，部分焦企对低价煤开始小单采购，但多数焦企考虑风险仍以消耗库存为主。进口焦煤方面，17日甘其毛都口岸通关416车，蒙5原煤报价1350-1400元/吨，蒙煤相比周边煤种性价比优势渐增，部分下游开始适当小单采购。

　　期货方面，双焦盘面走势较为平淡，由于监管原因流动性太差，资金参与度极低，现货的政策影响对盘面影响较少期货走势震荡为主。有些投资者以多配焦化利润头寸少量参与当下限产行情。

　　综合来看，由于当前钢材产量减少，以及焦煤供给的增加，都使得焦炭价格下行压力较大。在焦煤方面，之前用做电煤的配煤重新回归到焦煤行列，外加煤矿的开工率不断增加，都使焦煤的供给不断增加。然后下游钢厂与焦化厂因利润收缩等因素，都在降低产量，减少对焦煤需求，焦煤现货依然有下行压力。因期货近期流动性较差，我们建议中性观望。

　　策略：

　　焦炭方面：中性观望

　　焦煤方面：中性观望

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）