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银行行业周报:存款利率改革再下一城 控制负债成本稳定息差

2021-09-12| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 银行板块表现及资金动向。A股方面,本周银行指数下跌1.63%,沪深300指数下跌2.34%,银行指数跑赢0.71pct。个股表现......
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  银行板块表现及资金动向。A 股方面,本周银行指数下跌1.63%,沪深300 指数下跌2.34%, 银行指数跑赢0.71pct 。个股表现偏弱, 除南京银行(+0.9%)、上海银行(+0.2%)等收涨外,多数银行股价较上周有所下调。H股方面,本周银行板块下跌1.28%,跑输恒生中国企业指数0.31pct。北向资金本周累计净流出50.05 亿元,为4 月16 日以来首周呈现净流出,北向资金持有银行股市值减少78.95 亿元,各行业板块中排名28/30。

  存款利率报价机制改革推进,银行负债成本管控有助于维护金融体系稳定。6月1 日,人民银行召开市场利率定价自律机制工作会议,审议通过了“优化存款利率自律管理方案”,将存款利率定价由现行的“基准利率×倍数”调整为“基准利率+基点”,利率自律机制将对不同类型银行设置不同最高加点上限。

  初步判断政策将通过压降部分银行存款长端利率,控制负债成本上升,从而减轻银行核心负债竞争压力,对银行业经营形成小幅利好,但NIM 改善幅度或相对有限。从更大的视角来看,控制负债成本无序上升有利于维护金融体系的稳定,为化解风险争取时间。

  近期银行板块表现因或有风险冲击承压。本周银行板块表现相对较弱,A 股及H 股银行指数均有所承压。6 月份以来,银行板块指数下跌3.4%,其中苏州银行、南京银行等表现较强。今年以来,涨幅前三的江苏银行、南京银行、招商银行分别上涨38.1%、32.2%、24.5%,显示在经济和信用环境“南北分化”

  加大的背景下,江浙沪等优质区域的城农商行明显受益于区域经济环境的改善,通过信贷高增速实现“以量补价”,同时维持了较优质的资产质量。而北方地区的金融生态仍不容乐观,区域信用投放“再平衡”慢于预期。近期个别上市银行股价跌幅高于行业,部分原因是由于临近7 月重要时间节点,市场担心后续银行业资产质量将受到潜在风险释放的冲击。这些潜在风险压力重点落在房地产领域,近期关于房地产企业的负面新闻对市场情绪形成扰动。包括但不限于海航、泛海、蓝光、恒大等企业的大额债务压力可能对银行体系形成一定冲击,房地产行业指数本周下跌2.1%,本月下跌5.9%,部分房企债券二级市场频现异常交易。市场对于7 月份后,资产质量风险释放有一定预期。

  投资建议及重点公司。我们预计二季度银行经营继续延续“营收分化、拨备少提、利润提速”的特征,在信贷投放机构间、区域间分化加大的背景下,银行股估值将继续延续“强者恒强”的特征,我们维持优质银行的投资逻辑不变,配置策略为“优质股份行打底+重点城商行博收益增强”:

  1)招行、平安银行有着可持续的稳定业绩输出能力,拨备相对厚实,2Q 业绩自我调节能力强,适合作为底仓品种;

  2)江苏、南京、宁波、杭州等银行区位优势明显,这些区域资本开支提速、信贷需求强劲,贷款投放速度显著快于全国平均。这些优质区域银行具有禀赋优势、业绩增长确定性更强。尤其是对于已经发行可转债的银行来说,推动转股的动力更强,其经营表现与业绩释放内在一致性强。

  风险提示:如果宏观经济修复不及预期,可能影响银行板块的顺周期表现。

(文章来源:光大证券)

文章来源:光大证券
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